Startpagina / Samenvattingen / Class notes - Corporate Finance / bedrijf-kosten-dividend

Boek Tess

40 belangrijke vragen over Boek Tess

Wat is de operationele activiteit

De voornaamste reden dat een bedrijf bestaat, stel jezelf deze vraag wanneer je de inventory bepaalt

Wat zijn accumulated losses?

De retained earnings bij een verliesdraaiend bedrijf

Wat is het verschil tussen een aandeel en een bond?

Een aandeel betaal geen interest rate en heeft geen einddatum

Welke 3 cashflows heeft een ontvangsten en uitgaven rekening?

Operating cashflow = (operationele acitiviteiten)
Investing cashflow = (vaste activa)
Financing cashflow = (rechter kant balans)

Wat beschrijft de B, de Beta, van de CAPM?

mate van volatiliteit van het rendement van een financieel instrument tov het rendement van de markt. Het geeft het risico van een financieel instrument aan.

Wat doet de Security Market Line (SML)

Deze diagonale lijn representeert de relatie tussen de kosten van het eigen vermogen en de bedrijfsbeta

Wat zijn de problemen die kunnen optreden bij het berekenen van de Beta?

Beta’s kunnen variëren over tijd
De steekproefomvang kan onvoldoende zijn
Beta’s worden beïnvloed door veranderende financiële hefboomwerking en bedrijfsrisico’s

Op basis van welke 3 determinanten wordt de beta van een bedrijf/project bepaald.

1) Cyclischheid van inkomsten = bedrijven met grote verschillen in inkomsten hebben hogere Betas.

2) Operating leverage = in welke mate een bedrijf of project het resultaat kan verhogen door de inkomsten te verhogen. Hoe groter het aantal vaste kosten, hoe groter de operating leverage. Hoe groter deze leverage hoe groter de Beta

3) Financial leverage = in welke mate een bedrijf afhankelijk is van schulden -> vaste financieringskosten

Waaruit volgt dat de beta equity altijd hoger is dan de asset beta?

Doordat een bedrijf altijd schulden heeft, moet de E/(D+E) altijd kleiner zijn dan 1

Welke kosten heb je zoal allemaal bij het handelen in aandelen?

Brokerskosten: je moet iemand betalen om een transactie uit te voeren

Bied-laat kosten: het verschil tussen de kosten van de gekochte aandelen en de prijs waarvoor ze verkocht kunnen worden

Kosten voor marktimpact = de prijsdaling bij een grote verkoop en de prijsstijging bij een grote aankoop zijn de marktimpactkosten

Waarom voeren bedrijven soms aandelensplitsingen uit?

Corporaties kunnen gebruik maken van aandelensplitsingen om ervoor te zorgen dat er meer kleine, niet geïnformeerde handelaren komen bij het bedrijf. De onjuiste selectie kosten worden verminderd, met als gevolg kleinere bied-laatwijdtes. Ze hopen dat ook het vereiste rendement op eigen vermogen en kosten van eigen vermogen lager worden.

Op welke manieren kun je de bied-laatwijdte verkleinen als bedrijf?

- Aandelensplitsing
- Informatie openbaar maken

Hoe bereken je de Economic added value (EVA)

(ROA – gewogen gemiddelde kapitaalkosten) x totale kapitaal

Wat zijn de 2 problemen van het gebruik van de EVA (Economic Added Value)

- Het heeft weinig te bieden op het gebied van kapitaalbudgettering omdat het focust alleen op de huidige verdiensten.
- Het kan ervoor zorgen dat managers alleen maar kijken naar de korte termijn. Als de verdiensten vandaag goed zijn, doen we het goed. Terwijl de gevolgen; verliezen in de toekomst, genegeerd worden.

Wat is de LIBOR (London Interbank Offered Rate)

De gemiddelde referentievoet waartegen een selecte van banken op de Londense geldmarkt elkaar leningen verstrekt voor een bepaalde termijn.

Wanneer is een bedrijf overschillig over de mate van debt?

ALs de cashflow naar shareholders gelijk is aan de cashflow naar bondholders. (1 – tc) x (1-te) = 1 – td

Wat is het doel van protective covenants? Waarom moet dit?

Shareholders proberen lagere rentes bij de bondholders af te dwingen door afpsraken te maken. Dit is nodig om shareholders agency costs met zich meebrengen die deze kosten omhoog werken

Bij welke hoeveelheid schuld is deze schuld optimaal kijkend naar bedrijfswaarde?

De hoeveelheid schuld waarbij de nominale waarde van de kosten van 1 extra eenheid schuld gelijk is aan de nominale waarde van het tax shield

Wat is de trade-off theorie van kapitaalstructuur?

De belastingvoordelen van schuld tegenover de kosten van financiele nood en agency costs

Geef voorbeelden van verhandelbare en niet-verhandelbare claims?

Verhandelbare: shareholders en bondholders

Niet-verhandelbare: overheid en advocaten

Waarom kan een manager de hoeveelheid schuld willen vergroten?

Om ervoor te zorgen dat de investeerders denken dat het bedrijf waardevoller is dan het echt is, waardoor de investeerders de aandelenprijs omhoog pushen. Minder waardevolle bedrijven zullen namelijk niet zo snel extra schuld uitgeven, omdat er hoge kosten aan verbonden zijn.

Wat gebeurt er bij exchange offers? Wat met de aandelenprijs?

Bij exchange offers wordt equity ingeruild voor schuld of andersom. Dit zorgt ervoor dat de aandelenprijs verandert.

Hoe kunnen schulden bij de bank positief zijn voor een bedrijf

Wanneer bedrijven nieuw lenen bij de bank geeft dit een positief signaal af. Want bedrijven moeten aan veel eisen voldoen om geld te krijgen van de bank.

Wat doen leveraged buyouts LBO's met de kosten van equity?

Deze verlagen de kosten van equity

Wat zegt de free chash flow hypothese?

Dat meer schulden, en dus minder vrije cashflow, de bedrijfswaarde ten goede komt, omdat op deze manier de kans op agnecy costs kleiner wordt

Wat moet je volgens de pecking order theorie uitgeven als je aandelen onder- en overgwaardeerd zijn?

Ondergewaardeerd = obligaties uitgeven
overgwaardeerd = aandelen uitgeven

Wat zegt de market timing theorie?

Dat de verschillen tussen markt- en boekwaarderingen de kapitaalstructuur in een bedrijf aansturen

Welke factoren kunnen die ideale debt to equity D/E ratio beïnvloeden?

- Belastingen: winstgevendere bedrijven vaak hogere D/E ratios

- Soorten assets: bedrijven met tastbare assets vaak hogere D/E ratios

- Onzekerheid van operating inkomen: hoe onzekerder, hoe lagere D/E ratios

- Vergelijkbare bedrijven

- Tijd: D/E ratio is onstabiel over de tijd

Op welke 3 manieren kan een bedrijf aandelen terugkopen?

- Via de open markt, net zoals alle andere traders

- Openbaar bod (tender offer) maakt oenbaar dat bedrijf x aantal andere wil kopen tegen een vaste prijs (vaak hoger om verkoop te stimuleren)

- Gerichte terugkoop van aandelen van specifieke individuele aandeelhouders

Om welke redenen kan een bedrijf een gerichte terugkoop van aandelen willen doen?

- Een enkele grootaandeelhouden uitkopen is goedkoper dan een tender offer
- De juridische kosten van deze optie is vaak goedkoper
- De aandelen van grote aandeelhouders kunnen teruggekocht worden om een ongunstige overname te voorkomen

Wat moet je als bedrijf doen met je dividend kijkend naar de grootte van de persoonelijke belasting en de bedrijfsbelasting?

Persoonlijk > bedrijf = verlagen dividendbetaling
Persoonlijk < bedrijf = extra cash uitbetalen als dividend

Wat voor een signaal geef je als bedrijf af met een dividendverhoging?

Dit is een managementsignaal naar de markt dat het bedrijf verwacht het goed te gaan doen.

Wat zegt de cateringstheorie van dividenden?

Deze theorie focust niet op de beslissingen van investeerders, maar voorspelt dat managers rationaal reageren op tijdvariatie in de vraag van investeerders voor dividend door het dividendbeleid van het bedrijf te wijzigen.

Een dividendverhoging lijdt dus niet automatisch tot een positieve prijsreactie.

Wat kun je zeggen over de waarde van een put tegenover de tijd/expiration date van een put?

Hoe later de expiration date, hoe groter de waarde van de put

Wat is earning dillution?

Wanneer een stock dividend wordt uitbetaald, stijgt het totaal aantal aandelen. Voor een aandeelhouder betekent dit dus dat hij in de toekomst de earnings van het bedrijf over meer aandelen verspreid ziet worden.

Wat kun je doen als je als bedrijf 1 jaar heel veel winst maakt en dividend wilt uitkeren

Je moet het niet als cash dividend uitkeren, want aandeelhouders zijn creatures of habbits en dus verwachten ze ditzelfde dividend in de jaren erna ook. In plaats daarvan kun je het beste aandelen terugkopen, want dit ziet men niet als een habbit en eerder als een eenmalig ding

Wat zijn de kenemerken van een perfecte kapitaalmarkt volgen MM Miller

Zie hier

Wat is het clientele effect?

Bedrijven met verschillende dividend policies ontstaan vanuit het feit dat verschillende aandeelhouders verschillende belastingen betalen en daardoor verschillende dividendvoorkeuren hebben

Hoge tax = lage dividends
Low tax = lage tot medium dividens
Geen tax = medium tot hoge dividends

Wat zijn dividend signalling en dividend smoothing?

Signalling = dat je als bedrijf een signaal afgeeft bij het verhogen of verlagen van dividend

Smoothing = als bedrijf je dividenduitkering gelijkamtig verdelen om fluctuatie te voorkomen = irritant

Wat is de catering theory of dividends

Bedrijven passen hun dividend policy aan aan de veranderende behoeftes van investeerders over tijd

De vragen op deze pagina komen uit de samenvatting van het volgende studiemateriaal:

Corporate Finance

Bekijk samenvatting

Een unieke studie- en oefentool
Nooit meer iets twee keer studeren
Haal de cijfers waar je op hoopt
100% zeker alles onthouden

Onthoud sneller, leer beter. Wetenschappelijk bewezen.

Studiemateriaal generieke omslagafbeelding