Jackson et al. (2008)
24 belangrijke vragen over Jackson et al. (2008)
Leg uit wat de door de onderzoekers verwachte richting is (positief of negatief) van de relatie tussen de volgende accounting fundamentals en de bonusbeloning van CEO's:
1.b. Positief. Als er een emissie van gewone aandelen is, wordt een stijging van de bonusbeloningverwacht om de negatieve vermogenseffecten van de emissie met betrekking tot door CEO’sgehouden aandelen in de eigen onderneming te compenseren.
Wat zijn AF? (Accounting Fundamentals)
Wat wordt in het onderzoek van Jackson onderzocht?
- In de eerste plaats wordt onderzocht of AF de relatie tussen bonus-beloningen voor bestuurders en op verslaggeving gebaseerde prestatiemaatstaven versterken, waarbij zowel wordt gekeken naar het absolute niveau van, veranderingen in, het achterwege blijven van, als beperking van de bonus.
- Ten tweede wordt onderzocht of AF aanvullende informatie geven als het resultaat van de onderneming matig is of dalend.
- Hogere cijfers + sneller leren
- Niets twee keer studeren
- 100% zeker alles onthouden
Voor mijn 1e tentamen haalde ik een 6. Toen ben ik gaan zoeken naar manieren om beter te leren en ben ik Study Smart tegen gekomen. Sindsdien heb ik een 9,0 - 8,0 - 7,6 - 8,0 - 8,0 gehaald. Ik raad het echt íédereen aan die het maar horen wil. Ik ben er zo blij mee!!
Met mijn oude methode was ik geslaagd voor maar 3 van de 8 vakken. Sinds ik mijn aantekeningen digitaal maak in study smart, ben ik voor alle vakken de éérste keer geslaagd. StudySmart neemt voor mij de stress van slagen of niet slagen weg.
Door StudySmart gaat het op zo veel vlakken beter met mij. Eerst had ik continu studiestress en ik had nergens tijd voor. Nu voel ik mij rustig en zelfverzekerd (door gebruik van het programma). Eerst haalde ik meestal een 7, nu vaak een 8 of zelfs een 9.
Hey Chris, ik wil je echt hartelijk danken voor het ontwikkelen van het platform. Ik haalde hiervoor altijd rond de 6/10 voor m'n tentamens, nu een 8,6, een 7,9 en een 7,6!!
Sinds ik Study Smart gebruik, is mijn gemiddelde 1 punt gestegen. Ik heb zelfs een statistisch vak met een 10/10 afgerond terwijl ik slecht ben in statistiek. Nu volg ik extra vakken omdat vorig jaar zo goed ging door Study Smart. Veel dank!
Sinds ik ben gaan leren met StudySmart ben ik geslaagd voor al mijn examens!!! Geen herexamens!! Eerst was ik al blij met een voldoende en nu haal ik alleen maar goede cijfers. Veel dank!
Ik heb alle vakken die ik met Study Smart heb geleerd gehaald. Met rechten ben ik van een 5 naar een 8 gegaan! Ik weet nu zeker dat ik al mijn vakken gewoon ga halen.
Ik dacht altijd dat ik goed studeerde. Mijn cijfers waren ook prima. Ik had mij nooit kunnen voorstellen dat ik zo veel beter en sneller zou studeren door het toepassen van deze vaardigheden.
Ik voel mij voor het eerst 100% zeker over de manier waarop ik leer. Ik heb nu het complete overzicht en de structuur die ik nodig had
Door Study Smart kreeg ik weer plezier in het studeren en haalde ik direct betere cijfers. Alles ging ineens beter. Ik raad Study Smart enorm aan aan scholieren en studenten.
Met dit plaform kan ik super snel en gestructueerd studeren. Ik ben nooit meer de weg kwijt in de stof of in mijn aantekeningen en maak veel sneller goede samenvattingen.
Eerst waren mijn aantekeningen een zooitje. Nu gebruik ik Study Smart en studeer ik super gestructureerd. Het helpt mij om tijd te besparen waardoor ik ook andere dingen kan doen die ik belangrijk vind.
Leerlingen die met het systeem hebben gewerkt hebben gewoon een beter resultaat behaald. Het systeem past alle leertrucjes zo toe, dat zowel de kinderen die goed scoren, maar ook zij die minder scoren, aan hun trekken komen.
Hey Chris, ik wil je enorm bedanken. Het vak waar ik vorig jaar nog net een 5,5 voor haalde, heb ik nu voor ditzelfde vak maar liefst een 9,7 gehaald! Mede dankzij jouw methode! Heel erg bedankt!
Het grootste effect is dat mijn kind veel enthousiaster is over school! Elke ouder wilt graag dat zijn kind het goed doet op school, en Study Smart draagt daar aan bij.
Dankzij StudySmart heb ik vorig jaar al mn examens gehaald en ook veel betere punten gehaald. Maar bovenal heb ik nu gewoon een heel goede studiemethode onder de knie, waarmee ik zeker weet dat ik de rest van mijn studie gewoon ga halen.
Wat laten de resultaten van het onderzoek (Jackson) in het algemeen zien?
- De resultaten van dit onderzoek laten in het algemeen zien dat AF een significant verband hebben met CEO-bonussen.
- Verder blijkt uit de resultaten dat wanneer de resultaten negatief zijn of dalend, dat beloningscommissies in belangrijke mate steunen op andere prestatiemaatstaven voor CEO-bonussen dan het resultaat.
- Dit verklaart waarom CEO's (toenemende) bonussen ontvangen, terwijl hun ondernemingen verliezen of dalende resultaten laten zien.
- Een interessant resultaat gezien de actuele maatschappelijke discussie.
De resultaten zijn de basis voor twee conclusies (Jackson). Wat zijn deze conclusies?
- Ten eerste duiden de resultaten van het onderzoek er op dat het verband tussen op verslaggeving gebaseerde prestatiemaatstaven en CEO-bonussen sterker is dan men in het algemeen denkt, vooral als de prestatie matig is of daalt.
- Daarnaast blijkt uit het onderzoek dat wanneer het resultaat van een onderneming volgens haar verslaggeving matig is, de beloningscommissie zich meer lijkt te richten op AF dan op het in de verslaggeving vermelde totale resultaat. Dus AF mogen in de maatschappelijke discussie worden vergeten.
Literature analysis and theory - 2.1 (Accounting fundamentals). Aan de hand van wat wordt het criterium voor de selectie van AF voor dit onderzoek, uit de totale groep van mogelijke AF bepaald?
a) De winst- en verliesrekening, of
b) Het kasstroomoverzicht van de onderneming
Waarom wordt het criterium voor de selectie van AF voor dit onderzoek, uit de totale groep van mogelijke AF is dat ze beschikbaar moeten zijn, bepaald aan de hand van a) de winst- en verliesrekening en b) het kasstroomoverzicht van de onderneming?
- Dit is omdat korte termijn prestatiebeloning vooral bepaald wordt aan de hand van jaarlijkse prestatiemaatstaven die worden gerapporteerd in de winst- en verliesrekening of het kasstroomoverzicht.
Wat is de formule van 'Equity offering fundamental' (Jackson)?
- A) EQO is gelijk aan 1 indien de onderneming gewone aandelen heeft uitgegeven gedurende het jaar, en anders 0
- B) (DRIEHOEKJE)EQO = EQOT-EQOt-1
Wat is de formule van 'Income fundamental'?
- A) INC_POS is gelijk aan 1 indien het resultaat vóór buitengewone baten en lasten positief is, en anders 0.
- B) (DRIEHOEKJE)INC_POS is gelijk aan 1 indien de verandering van het resultaat vóór buitengewone baten en lasten ten opzichte van het vorig jaar positief is, en anders 0.
Wat is de formule van 'Accounting Fundamentals'?
- A) MARGIN is gelijk aan het verschil tussen de procentuele verandering in de brutomarge en de procentuele verandering in de omzet.
- B)(DRIEHOEKJE)MARGIN= MARGINt - MARGINt-1
Wat is de formule van SALE_SGA?
- A) SALE_SGA is gelijk aan het verschil tussen de procentuele verandering in de omzet en de procentuele verandering in de verkoop- en algemene beheerskosten.
- B)(DRIEHOEKJE)SALE_SGA = SCALE_SGAt - SCALE_SGAt-1
Wat is de formule van CFO_POS?
- A) CFO_POS is gelijk aan 1 indien de kasstroom uit operationele activiteiten positief is, en anders 0 (in paragraaf 3 en paragraaf 4 verandert de variabele plotseling in CF_POS.)
- B) (DRIEHOEKJE)CFO_POS is gelijk aan 1 indien de verandering in de kasstroom uit operationele activiteiten ten opzichte van het vorig jaar positief is, en anders 0.
Specific motivation for accounting fundamentals:
Wat wordt bedoeld met 'Income fundamental'?
Data sources, descriptive statistics and methodology:
Wat wordt verstaan onder 'Data sources' in het onderzoek van Jackson?
- Bestuurdersbeloningen zijn verkregen uit ExecuComp voor de periode van 11 jaar van 1992 tot en met 2002.
- De financiële gegevens voor deze periode zijn verkregen uit Compustat.
- Na opschonen van de dataset voor waarnemingen waarvan mag worden verwacht dat ze een afwijkend karakter hebben resteren 5.536 waarnemingen, voor 986 ondernemingen.
- Er is gecorrigeerd voor inflatie.
Bonus compensation conditioned on earnings, accounting fundamentals, and returns
Wat wordt hier over gezegd in het onderzoek van Jackson?
- Uit tabel 4 (p. 385) blijkt dat voor elke maatstaf voor de prestatie van de onderneming (rentabiliteit over het totale vermogen of aandelenrendement),
- verandering daarin of combinatie daarvan de gemiddelde omvang van de bonus (of verandering daarin) steeds toeneemt naarmate de score m.b.t. AF sterker wordt.
- Verder is de gemiddelde omvang van de bonus (of verandering daarin) significant hoger wanneer de score m.b.t. AF sterker is.
- Dit betekent dat AF aanvullende informatie geven, naast prestatiemaatstaven van de onderneming, voor de bepaling van de bonus.
Cross-sectional regression results:
Wat wordt hierover gezegd in het onderzoek van Jackson?
- Tabel 5 (p.386) geeft de resultaten weer van de 'pooled cross-sectional' regressieanalyse van model (1) in de 'absoluut niveau' variant.
- Omdat de afhankelijke variabele (BONUS) een niet-negatieve variabele is, wordt gebruik gemaakt van een zogenaamd Tobit-regressiemodel (in plaats van het meer gangbare 'ordinary least squares'-regressiemodel).
- De technische achtergrond kan achterwege blijven.
Wat wordt weergegeven in kolom 2? (Jackson) - tabel 5
- In kolom 2 worden de resultaten van de regressie weergegeven van het complexe model (1).
- Twee van de drie AF-variabelen, MARGIN en SALE_SGA, hebben het juiste teken en zijn significant.
- CFO_POS is significant, maar heeft niet het juiste teken.
- Dit blijkt te worden veroorzaakt door een klein aantal (acht) waarnemingen van ondernemingen met negatieve operationele kasstromen in een periode en hoge bonusbeloningen.
- Indien hiervoor wordt gecorrigeerd is CFO_POS niet meer significant.
Wat wordt weergegeven in kolom 4? (Jackson) - tabel 5
- In kolom 4 worden de resultaten van de regressie weergegeven met de gecombineerde AF-variabele waarbij een splitsing wordt gemaakt tussen de waarnemingen waarbij sprake is van winst (F_SCORE_PROFIT) en de waarnemingen waarbij sprake is van verlies (F_SCORE_LOSS).
- Beide variabelen hebben het juiste (positieve) teken en zijn significant.
- Uit niet in een tabel gepresenteerd onderzoek blijkt dat er geen significant verschil is tussen F_SCORE_PROFIT en F_SCORE_LOSS.
- Dat betekent dat AF even belangrijk zijn wanneer ondernemingen een winst rapporteren, als wanneer ze een verlies rapporteren.
Wat wordt weergegeven in kolom 1? (tabel 6) (Jackson)
- In kolom 1 worden de resultaten van de regressie weergegeven als de AF-variabelen worden weggelaten.
- De economische determinanten van de bonus heben in het algemeen het juiste teken en zijn in het algemeen significant.
- (driehoekje)INV_OPP heeft niet het juiste teken, maar lijkt wel significant. (Dit wordt niet verder besproken).
- (driehoekje)PROA en (driehoekje)NROA hebben het juiste teken maar zijn niet significant.
- De equity offering fundamental (driekhoekje EQO) en de income fundamental (driehoekjeINC_POS) hebben het verwachte teken en zijn significant.
Wat wordt weergegeven in kolom 2? (tabel 6) (Jackson)
- In kolom 2 worden de resultaten van de regressie weergegeven van het complete model (1).
- De drie AF-variabelen (driehoekjeMARGIN), (driehoekjeSALE_SGA) en (driehoekjeCFO_POS) hebben het juiste teken en zijn significant.
- Een gunstige verandering in elk van de AF leidt tot een stijging van de bonus en vice versa.
Wat wordt weergegeven in kolom 4? (Jackson) (tabel 6)
- In kolom 4 worden de resultaten van de regressie weergegeven met de gecombineerde AF-variabele, waarbij een splitsing wordt gemaakt tussen de waarnemingen waarbij sprake is van een stijgend resultaat (driehoekjeF_SCORE_driehoekjeROAINC) en de waarnemingen waarbij sprake is van een dalend resulaat (driehoekjeF_SCORE_driehoekjeROADEC).
- Beide variabelen hebben het juiste (positieve) teken en zijn significant, zijn het voor (driehoekjeF_SCORE_driehoekjeROAINC) slechts marginaal.
- Uit niet in een tabel gepresenteerd onderzoek blijkt dat (driehoekjeF_SCORE_driehoekjeROADEC) significant groter is dan (driehoekjeF_SCOREdriehoekjeROAINC).
- Dit betekent dat AF belangrijker zijn wanneer de resultaten dalen, dan wanneer de resultaten stijgen.
Wat wordt verstaan onder'Bonus omission analysis? (Jackson)
- Het onderzoek laat zien (in tabel 7, p.389) dat hoe beter de onderneming presteert, zowel in termen van PROA, CFO en RETURN, als in termen van AF (individueel en gecombineerd), des te kleiner is de kans dat ondernemingen een bonus volledig achterwege laten.
- Deze resultaten weerleggen de kritiek dat beloningscomissies CEOs niet snel straffen voor slechte prestaties.
Wat wordt verstaan onder 'Bonus decrease analysis'? (Jackson)
- Het onderzoek laat zien (in tabel 8, p.390) dat hoe beter de onderneming presteert in termen van AF (individueel en gecombineerd),
- des te kleiner is dat de kans dat de bonus van CEOs daalt.
- Met name in jaren met dalende resultaten is de kans dat de bonus daalt groter, als dan ook de prestatie m.b.t. AF slechts is.
- Deze resultaten laten zien dat beloningscomissies CEOs belonen, al zijn de resultaten slechts, mits m.b.t AF goed wordt gepresteerd.
Geef een summary van het onderzoek van Jackson:
- Voor samenvatting, zie Introduction.
- Een mogelijke beperking van het onderzoek is het relatieve belang van bonusbeloning (mogelijk gering) tegenover andere vormen van beloning (zoals op aandelen gebaseerde prestatieprikkels) en de totale beloning.
De vragen op deze pagina komen uit de samenvatting van het volgende studiemateriaal:
- Een unieke studie- en oefentool
- Nooit meer iets twee keer studeren
- Haal de cijfers waar je op hoopt
- 100% zeker alles onthouden
