Startpagina / Samenvattingen / Class notes - Financiering 2 / bedrijf-kosten-crediteuren

Financial Distress, managerial incentives and information

27 belangrijke vragen over Financial Distress, managerial incentives and information

Wat zijn de costs of bankruptcy and financial distress?

Omdat bedrijven vaak meerdere crediteuren hebben, is het zonder coördinatie erg lastig om te garanderen dat elke investeerder gelijk behandeld wordt en dat de activa die samen waardevol zijn ook samen worden gehouden.

Wat is de US Bankruptcy code?

Deze code is gecreëerd om te garanderen dat crediteuren eerlijk worden behandelt en dat de waarde van de activa niet onnodig wordt vernietigd.

Wat zijn de twee vormen van bankruptcy?

Liquidation: een trustee wordt aangewezen om de liquidatie van de activa door middel van een veiling te regelen. De opbrengsten van de veiling worden gebruikt om de crediteuren mee te betalen.
Reorganization: alle collectie pogingen worden afgewezen en het management van het bedrijf krijgt de kans om een reorganisatieplan voor te stellen.

De waarde van cash en effecten is meestal lager dan het bedrag dat verschuldigd is aan de crediteuren, maar meer dan wat de crediteuren zouden ontvangen als het bedrijf failliet gaat en als de activa geliquideerd worden.

Noem directe kosten van bankruptcy

Buitenstaande professionals zoals accounting experts, consultants, taxators, veilingmeesters e.d.
Crediteuren kunnen ook met kosten te maken krijgen
Bij een reorganisatie kan het wel een aantal jaren duren totdat het plan is goedgekeurd en de crediteuren hun beloofde uitbetalingen ontvangen..
Crediteuren kunnen op zoek gaan naar bijstand in hun claims in de voorstellen voor reorganisatie.

Wat is een prepackaged bankruptcy?

Wanneer een bedrijf eerst een reorganisatieplan ontwikkeld met de overeenkomsten met de belangrijkste crediteuren en dan pas zal overgaan in een reorganisatie om directe kosten te minimaliseren.

Noem indirecte verliezen van bankruptcy

Verliezen van klanten
Verliezen van leveranciers
Verliezen van werknemers
Verlies van receivables
Fire sales van activa
Inefficiënte liquidatie
Kosten voor crediteuren.

Wat stelt de aanname "costless bankruptcy"?

Deze aanname stelt dat leningverstrekkers het risico van de lening in de prijs meenemen.

Wat stelt de trade-off theory?

De trade-off theory weegt de voordelen van debt (interest tax shield) op tegen de kosten van financial distress die geassocieerd zijn met leverage.

De totale waarde van een levered bedrijf is gelijk aan de waarde van het bedrijf zonder leverage plus de PV van de belastingbesparingen van de schulden min de PV van financiële stress kosten.

Vlevered firm = Vunlevered firm + PVinterest tax shield - PVfinancial distress costs

Wat zijn de drie sleutelfactoren om de PV van de financiële stress kosten te bepalen?

De kans dat het bedrijf niet in staat zal zin om aan zijn debt commitments te voldoen. Stijgt met het bedrag waarmee de liabilities stijgen, de volatility van de cash flows en de waarden van de activa.
De relatieve belangrijkheid van de kosten. Varieert per industrie: bij bijvoorbeeld relatief veel human capital: veel kosten bij financiële stress
De discount rate voor distress kosten. Dit hangt af van het marktrisico van het bedrijf.

Wat betekent het wanneer het tax shield exhausted is?

Dit is het geval wanneer de interest op leningen de EBIT overstijgen.

Wat is het punt tot wanneer een bedrijf zijn leverage kan laten stijgen volgens de trade-off theory ?

Tot het D optimum bereikt is waar Vlevered is gemaximaliseerd. Dat punt is lager voor bedrijven die hoge financiële stress kosten hebben.

Noem twee verklaringen waarom bedrijven debt niveaus kiezen die te laag zijn om volledig te profiteren van het interest tax shield

De aanwezigheid van financiële stress kosten
Verschillen in grootte van financiële stress kosten en de volatiliteit van de cash flows.

Wat is het asset substitution problem?

Het vervangen van een laag risico actief voor een die meer risico met zich meebrengt.

Met welke formule kun je uitrekenen wanneer houders van eigen vermogen van investeringen profiteren?

Als de project profitability index (NPV/I) > βdebt/βequity

Wat houdt het leverage ratchet effect in?

Als er eenmaal debt is, zullen andeelhouders:

De neiging hebben om leverage te verhogen ook al verlaagt het de waarde van het bedrijf en
Niet de neiging hebben om leverage te verlagen door het terugkopen van debt, zelfs wanneer dit de waarde van het bedrijf verhoogt.

Wat zijn debt convenants?

Dit zijn restricties die door de crediteuren worden ingesteld op de acties die het bedrijf kan nemen met als doel om de agency kosten te verminderen.

Voorbeelden zijn:

Limitering op het uitbetalen van grote hoeveelheden dividend
Beperkingen op het type investeringen dat het bedrijf maakt

Wat zijn corporate perks?

Voordelen uit hoofde van het eigenaarschap of bestuursfunctie van het bedrijf.

Wat houdt empire building in?

Dit houdt in dat managers investeren in investeringen die de grootte van het bedrijf doen stijgen in plaats van investeringen die rendabel zijn voor het bedrijf.

Wat houdt de free cash flow hypothesis in?

Verspilde uitgaven zijn het meest waarschijnlijk wanneer bedrijven hogere levels cash flow hebben dan wat nodig is om alle positieve NPV investeringen en betalingen aan debt holders te doen.

Alleen wanneer het bedrijf krap bij kas zit, zullen managers gemotiveerd zijn om het bedrijf zo efficiënt mogelijk te runnen.

Wat denken voorstanders van de management entrenchment theory?

Voorstanders van deze theorie geloven dat managers een kapitaalstructuur vooral kiezen om de verplichtingen van de schulden te vermijden en voor het behoud van hun eigen belangen.

Het minimaliseren van schulden zorgt voor minder kans op financial distress en dus op baanverlies.

Wat houdt het credibility principle in?

Claims in iemands eigenbelang zijn alleen geloofwaardig als ze ondersteund worden door acties die te duur zouden zijn om te nemen als de claims niet waar waren.

Claims moeten te verifiëren zijn

Wat volgt uit de signalling theory of debt?

Door middel van leverage kan een bedrijf de geloofwaardigheid van een claim ondersteunen.

Wat houdt het lemon principle in?

Wanneer een verkoper privé-informatie heeft over de waarde van een goed, zullen kopers de prijs die ze willen betalen verlagen omwille van adverse selectie.

Wat impliceert het lemon principle bij de verkoop van aandelen?

De aandelenprijs daalt bij de aankondiging van een aandelenplaatsing
De aandelenprijs stijgt voorafgaand aan de aankondiging van de aandelenplaatsing
Bedrijven zijn geneigd om aandelen te plaatsen waneer er zo weinig mogelijk asymmetrie is.

Wat stelt de pecking order hypothesis?

Het idee dat managers liever eerst retained earnings gebruiken om investeringen te financieren en alleen maar nieuwe aandelen plaatsen als laatste redmiddel.

Market timing view of capital structure

De algehele kapitaalstructuur van een bedrijf hangt deels af van de marktcondities die bestonden wanneer men zocht naar fondsen in het verleden.

Gelijksoortige bedrijven in dezelfde industrie kunnen dus verschillende, maar optimale kapitaalstructuren hebben.

Hoe kun je uitrekenen wat het optimum bedrag aan lening is voor een bedrijf?

Marginale opbrengsten = marginale kosten

De vragen op deze pagina komen uit de samenvatting van het volgende studiemateriaal:

Financiering 2

Bekijk samenvatting

Een unieke studie- en oefentool
Nooit meer iets twee keer studeren
Haal de cijfers waar je op hoopt
100% zeker alles onthouden

Onthoud sneller, leer beter. Wetenschappelijk bewezen.

Studiemateriaal generieke omslagafbeelding

Financial Distress, managerial incentives and information

27 belangrijke vragen over Financial Distress, managerial incentives and information

Wat zijn de costs of bankruptcy and financial distress?

Wat is de US Bankruptcy code?

Wat zijn de twee vormen van bankruptcy?

Noem directe kosten van bankruptcy

Wat is een prepackaged bankruptcy?

Noem indirecte verliezen van bankruptcy

Wat stelt de aanname "costless bankruptcy"?

Wat stelt de trade-off theory?

Wat zijn de drie sleutelfactoren om de PV van de financiële stress kosten te bepalen?

Wat betekent het wanneer het tax shield exhausted is?

Wat is het punt tot wanneer een bedrijf zijn leverage kan laten stijgen volgens de trade-off theory ?

Noem twee verklaringen waarom bedrijven debt niveaus kiezen die te laag zijn om volledig te profiteren van het interest tax shield

Wat is het asset substitution problem?

Met welke formule kun je uitrekenen wanneer houders van eigen vermogen van investeringen profiteren?

Wat houdt het leverage ratchet effect in?

Wat zijn debt convenants?

Wat zijn corporate perks?

Wat houdt empire building in?

Wat houdt de free cash flow hypothesis in?

Wat denken voorstanders van de management entrenchment theory?

Wat houdt het credibility principle in?

Wat volgt uit de signalling theory of debt?

Wat houdt het lemon principle in?

Wat impliceert het lemon principle bij de verkoop van aandelen?

Wat stelt de pecking order hypothesis?

Market timing view of capital structure

Hoe kun je uitrekenen wat het optimum bedrag aan lening is voor een bedrijf?

Samenvattingen die gerelateerd zijn aan Debt and taxes

Class notes - Financiering 2

Overheidsfinanciën

Van de BV en de NV

Schets van het Nederlandse arbeidsrecht

Internationaal publiekrecht in vogelvlucht

De diagnostische cyclus

Corporate governance

Rechtshandeling en overeenkomst

Recht van de Europese Unie

Industriële productie : het voortbrengen van…

Seksuologie

Geschiedenis van het privéleven : bronnen en…