Samenvatting: Tentamen

Lees hier de samenvatting en de meest belangrijke oefenvragen van tentamen

• 1 Tentamen

  Dit is een preview. Er zijn 18 andere flashcards beschikbaar voor hoofdstuk 1
  Laat hier meer flashcards zien

• 1.In het artikel ‘Juridische fusie ABN-AMRO’ in TVVS 1991/11, p. 290-292, beschrijft Slijkhuis de juridische fusie tussen Algemene Bank Nederland (ABN) en Amsterdam Rotterdam Bank NV (AMRO). Wat is volgens Slijkhuis de voornaamste reden geweest om ABN als verkrijgende vennootschap te laten fungeren?

  ABN had de meeste bankvergunningen in het buitenland en daarmee was de kans op verlies van bankvergunningen in het buitenland het kleinst. Zie voor een uitgebreider antwoord het artikel van Slijkhuis, derde en vierde alinea van de eerste pagina. 

•  1.Fiscalis BV bereidt een openbaar bod voor op het Nederlandse bedrijf Vogris NV. Van dit voornemen is een openbare mededeling gedaan, maar er is nog geen biedingsbericht uitgebracht. Om de beoogde overnametransactie te beschermen, heeft Fiscalis BV in de achterliggende periode in etappes een belang van 25% in Vogris NV opgebouwd. a.Hoe kan het opbouwen van een belang functioneren als een transactiebescherming bij een openbaar bod?

  Eventuele concurrerende bieders worden afgeschrikt door de aanwezigheid van een grote minderheidsaandeelhouder (Fiscalis BV) die niet van plan zal zijn mee te werken aan het concurrerende bod.
  Ook goed: Een significant belang geeft significant zeggenschap in Vogris NV waardoor een concurrerend bod kan worden tegengewerkt. 

• a.Welk risico loopt Fiscalis BV bij het opbouwen van een 25%-belang in Vogris NV?

  Als de deal uiteindelijk toch niet doorgaat, loopt Fiscalis BV het risico de aandelen met verlies, zonder een overnamepremie, van de hand te moeten doen. Nu het aanstaande bod nog goedgekeurd moet worden door de AFM, bestaat het risico dat er geen toestemming komt en dat het bod niet kan doorgaan.
  Ook goed: Doordat de opkoopactiviteiten van Fiscalis BV veelal niet onopgemerkt zullen blijven, kan er door de markt worden gespeculeerd op een toekomstig bod. De koers zal dan stijgen waardoor het uiteindelijke bod dat Fiscalis BV moet doen, hoger uitvalt.
   

• a.Indien het openbare bod uiteindelijk doorgang kan hebben, heeft Fiscalis BV er belang bij ten minste 95% van het totaal geplaatste aandelenkapitaal te verwerven. Noem vier redenen waarom Fiscalis BV daarbij belang heeft. 

  -Bij een belang van ten minste 95% kan de uitkoopregeling ex art 2:92a/2:201a/2:359c BW worden benut.
  
  -Het vormen van een fiscale eenheid vereist >95% van het totale kapitaal
  
  
  -Beëindiging beursnotering en daarmee verband houdende openbaarmakingsverplichtingen vereist in beginsel >95% van totale kapitaal
  
  
  -Het bestuur van de doelvennootschap moet rekening blijven houden met redelijke belangen van de minderheidsaandeelhouders zolang die er zijn
  
  
  -Vereisten ten aanzien van ‘related party transactions’ blijven obstakel vormen voor integratie met organisatie van de bieder zolang er minderheidsaandeelhouders zijn.
  
  
  -Besluitvorming buiten vergadering niet mogelijk zolang er minderheidsaandeelhouders zijn. 

• 9. Is het openbaar bod privaatrechtelijk, bestuursrechtelijk en/of Europeesrechtelijk van aard?

  Het overnamebod kent een hybride rechtskarakter. Het is privaatrechtelijk omdat het (uitnodiging tot het doen van) een bod aan de aandeelhouders tot overname van hun aandelen. Het bestuursrechtelijke element bestaat er uit dat het niet geoorloofd is een openbaar bod uit te brengen zonder dat het door de AFM is goedgekeurd en algemeen verkrijgbaar is gesteld. Indien het laatste het geval is, heeft de bieder een Europees paspoort dat hij kan gebruiken ingeval ook aan andere gereglementeerde markten aandelen zouden zijn genoteerd = Europees rechtelijk element. 

• B. Is Gulpener na de aankondiging ook verplicht om daadwerkelijk het bod uit te brengen?

  Nee, de aankondiging verplicht niet tot het uitbrengen van een openbaar bod. Wel dient een tijdschema te worden gevolgd voor vervolgmededelingen zodat de markt niet onnodig lang in onzekerheid verkeert. Zo dient binnen vier weken na de aankondiging Gulpener mededeling te doen of het al dan niet een bod zal uitbrengen (art. 7 lid 1 Bob). Geeft Gulpener aan dit niet te zullen doen, dan geldt een ‘put up or shut up’ van 6 maanden (art. 7 lid 5 Bob) 

• C. Gulpener brengt een bod uit. Welke risico’s lopen (resterende) minderheidsaandeelhouders van Kassler wanneer zij besluiten hun aandelen niet aan te bieden en het bod van Gulpener desondanks toch gestand wordt gedaan? Maak daarbij een onderscheid tussen een gestanddoeningspercentage van 89% en 96%?

  -Bij 96% kunnen ze hun aandelen alsnog (tegen hun zin) kwijt raken doordat zij worden uitgestoten (art. 2:92a BW, art. 2:359c BW)
  
  
  
  -Bij 89% kan dit uiteindelijk ook gebeuren wanneer door een juridische (driehoeks)fusie zij alsnog bover de 95% uitkomen. Daarnaast kunnen er benoemingen plaatsvinden van aan de (nieuwe) meerderheidsaandeelhouders gelieerde bestuurders of commissarissen na openbaar bod. Ook kan er een activa passiva transactie na openbaar bod tussen de beursvennootschap en de meerderheidsaandeelhouder plaatsvinden waardoor de aandelen van minderheidsaandeelhouders veel minder waard worden. Ongewoon lage dividenduitkeringen na openbaar bod, goedgekeurd door de meerderheidsaandeelhouder, is ook een mogelijkheid. 

• a.Dient Hunter een ‘fairness’ opinion in het biedingsbericht op te nemen? Door wat voor organisatie worden fairness opinions afgegeven?

  Er bestaat geen verplichting een fairness opinion te vragen. Het is in de praktijk wel zeer gebruikelijk. Wanneer een opinie is gevraagd, dan dient deze het biedingsbericht te worden opgenomen. Dit volgt uit Bijlage A, onder 12, van het bod. Fairness opinions worden afgegeven door zakenbanken of accountantsorganisaties. 

• 1.Een winkelketen in huishoudelijke artikelen, Wever N.V. genaamd (735 werknemers) wil de plaatselijke winkel met huishoudelijke artikelen in Pijnacker, Rodol N.V. genaamd (9 werknemers) middels een aandelenfusie overnemen. a.De werknemers van Rodol N.V. hebben van de onderhandelingen vernomen en zijn bang voor ontslagen of verslechterde arbeidsvoorwaarden. Wat kunt u de werknemers als zijnde hun adviseur over hun mogelijke wettelijke bescherming melden?

  Gaat hier om een aandelenfusie dus worden niet beschermd op basis van artikelen 7:662-7:666 BW; zij zelf en ook hun arbeidsvoorwaarden gaan dus niet van rechtswege mee over. 

• a.Geef met vermelding van toepasselijke artikelen aan of de betreffende vakbonden en het SER-secretariaat van de overname op de hoogte moeten worden gesteld. 

  Art. 2 lid 1 sub a SER-gedragsregels indien bij een fusie ten minste één in Nederland gevestigde onderneming is betrokken waarin in de regel 50 of meer werknemers zijn en dit is Wever N.V.. Echter de bagatelbepaling van art. 2 lid 2 sub c geldt. Bij een onderneming die wordt overgenomen werken minder dan 10 werknemers, dus de fusiegedragsregels gelden niet.