Startpagina / Samenvattingen / Class notes - Treasury Management / project-kasstromen-methode

Investeringsbeoordeling

Q: Wat versta je onder het capital budgetting-probleem? Wat valt hieronder zoal?

Capital Budgetting Probleem : het nemen van investeringsbeslissingen Dit is het geheel van: doelstellingen analyses rekentechnieken beslissingen mbt vastleggen van vermogen in activa

Q: Wat is het verschil tussen directe en indirecte investeringen?

Directe investeringen : investering in vaste activa. Deze kunnen niet op zichzelf worden boordeeld. Indirecte investeringen: Investeringen in geïnduceeerd nettowerkkapitaal. In samenhang met deze investeringen kunnen de directe investeringen worden beoordeeld.

Q: Wat is het verschil tussen uitbreidings- en vervangingsinvesteringen?

Uitbreidingsinvesteringen : Investeringen die de productiecapaciteit vergroten Vervangingsinvesteringen: investeringen ter vervanging van bestaande (al of niet versleten) productiemiddelen

Q: Wat is het verschil tussen breedte- en diepte-investeringen? Welke invloed hebben deze op de arbeidsproductiviteit?

Breedte investeringen : Investeringen in productiemiddelen die gelijksoortig zijn. De arbeidsproductiviteit neemt niet toe. Diepte investeringen : Investeringen in productiemiddelen waarbij de arbeidsproductiviteit toeneemt.

Q: In welke drie categorieën worden de kasstromen verdeeld? Geef een toelichting op elke categorie

Initiële kasstroom : de directe kasuitgaven die nodig zijn om het project op te starten Exploitatiekasstroom : kasstromen die gedurende de looptijd van het project door exploitatie van het project wordt verkregen Liquidatiekasstroom : kasstroom die aan het eind van de looptijd van het project door de beëindiging van het project wordt gerealiseerd

Q: In welke twee soorten kunnen investeringsproblemen worden ingedeeld? Beschrijf de aard van elke soort.

accepteer/verwerpproblemen : beoordeling van een enkel projecct op zichzelf, waarbij de vraag moet worden beantwoord of het betreffende project acceptabel is selectieproblemen : het doen van een keuze tussen verschillende projecten onderling omdat meer dan één project voldoet aan de financieel-economische minimumeisen

39 belangrijke vragen over Investeringsbeoordeling

Wat versta je onder het capital budgetting-probleem? Wat valt hieronder zoal?

Capital Budgetting Probleem: het nemen van investeringsbeslissingen

Dit is het geheel van:

doelstellingen
analyses
rekentechnieken
beslissingen mbt vastleggen van vermogen in activa

Investeren is het vastleggen van vermogen in activa op lange en/of korte termijn. Wat wordt hiermee bedoeld?

Lange termijn: vermogen ligt dan ten minste voor één jaar vast
Korte termijn: vermogen keer binnen een jaar weer terug in de kasvorm (kasgeld of banktegoed)

Wat is het verschil tussen directe en indirecte investeringen?

Directe investeringen: investering in vaste activa. Deze kunnen niet op zichzelf worden boordeeld.
Indirecte investeringen: Investeringen in geïnduceeerd nettowerkkapitaal. In samenhang met deze investeringen kunnen de directe investeringen worden beoordeeld.

Wat is het verschil tussen uitbreidings- en vervangingsinvesteringen?

Uitbreidingsinvesteringen: Investeringen die de productiecapaciteit vergroten

Vervangingsinvesteringen: investeringen ter vervanging van bestaande (al of niet versleten) productiemiddelen

Wat is het verschil tussen breedte- en diepte-investeringen? Welke invloed hebben deze op de arbeidsproductiviteit?

Breedte investeringen: Investeringen in productiemiddelen die gelijksoortig zijn. De arbeidsproductiviteit neemt niet toe.

Diepte investeringen: Investeringen in productiemiddelen waarbij de arbeidsproductiviteit toeneemt.

Wat is de eigenvermogenfictie? Waarom moet deze bij de berekening van de kasstromen worden toegepast?

De wijze van financiering van een investeringsproject- met eigen en/of vreemd vermogen - is niet relevant voor de investeringsbeslissing. Om het investeringsvraagstuk te kunnen scheiden van het vermogensvraagstuk, wordt bij de berekening van de kasstromen- ongeacht de werkelijke wijze van financiering- verondersteld dat het project met eigen vermogen is gefinancierd.

Welke vier regels dienen bij de berekening van de relevante kasstromen van een investeringsproject in acht te worden genomen?

beschouw alleen de mutaties die in kasstromen van de onderneming optreden
houd rekening met alternatieve kasstromen
bereken de kasstromen na belasting
laat de financieringskasstromen buiten beschouwing (het gaat immers om vrije kasstromen)

In welke drie categorieën worden de kasstromen verdeeld? Geef een toelichting op elke categorie

Initiële kasstroom: de directe kasuitgaven die nodig zijn om het project op te starten
Exploitatiekasstroom: kasstromen die gedurende de looptijd van het project door exploitatie van het project wordt verkregen
Liquidatiekasstroom: kasstroom die aan het eind van de looptijd van het project door de beëindiging van het project wordt gerealiseerd

Wat is het verschil tussen conventionele en niet-conventionele projecten? Waarom is dit onderscheid relevant?

p. 3.5
alles waar slechts 1 tekenwissel in voorkomt is conventioneel.

In welke twee soorten kunnen investeringsproblemen worden ingedeeld? Beschrijf de aard van elke soort.

accepteer/verwerpproblemen: beoordeling van een enkel projecct op zichzelf, waarbij de vraag moet worden beantwoord of het betreffende project acceptabel is
selectieproblemen: het doen van een keuze tussen verschillende projecten onderling omdat meer dan één project voldoet aan de financieel-economische minimumeisen

De beschikbare alternatieven kunnen worden ingedeeld in een efficiënte set en een niet-efficiënte set. Wanneer behoort een project tot de efficiënte set en wanneer tot de niet-efficiënte set?

efficiënte set: project voldoet aan de gestelde criteria mbt het rendement en/of risico
niet-efficiënte set: project met onaanvaardbare combinatie van rendement en risico

Hoe noem je het project uit de efficiënte set dat als beste wordt beoordeeld?

optimale altermatief

Welke twee groepen worden binnen de beoordelingsmethoden onderscheiden?

de traditionele methoden
de discounted cash-flow methoden

Wat versta je onder risicogecorrigeerde disconteringsvoet?

In situaties van onzekerheid is in de disconteringsvoet ook een risico-opslag verwerkt.

Noem twee beoordelingsmethoden die tot de traditionele methoden van investeringsbeoordeling worden gerekend.

de methode van de terugverdientijd - pay-back-period
de methode van de (gemiddelde) boekhoudkundige rentabiliteit

Noem de belangrijkste drie methoden die tot de discounted cashflow van investeringsbeoordeling worden gerekend.

methode van de Interne Rentevoet (interne rendement / interne rentabiliteit)
methode van de Netto Contante Waarde (NCW)
annuïteitenmethode

Beschrijf hoe bij de NCW methode de netto contante waarde wordt berekend. En wat is de bruto contante waarde of rentabiliteitswaarde van het project?

NCW Methode: Alle vrije kasstromen van een project vanaf t=1 tot en met het einde van de looptijd worden tegen een bekend disconteringsvoet contant gemaakt naar het investeringstijdstip t=0 en vervolgens opgeteld.

Deze som noem je de Bruto Contante Waarde of Rentabiliteitswaarde van een project.

Aan welke voorwaarde moet zijn voldaan voor correcte toepassing van de NCW-methode? Hoe moet worden gehandeld indien niet aan deze voorwaarde is voldaan?

1 voorwaarde: de projectbeschrijving moet volledig zijn. Dat wil zeggen dat bij vergelijking van projecten met ongelijke levensduur en met ongelijke investeringsbedragen aanvullende informatie nodig is mbt (nog) niet vermelde kasstromen.

Als levensduur verschilt dan moet expliciet worden aangegeven welke kasstromen gedurende het levensduurverschil worden verwacht.
Als investeringsbedragen verschillen dan moet uitdrukkelijk van verschillende investeringsbedragen van de vergeleken projecten worden aangegeven.

Wat versta je onder de liquidatiefictie?

Uitgaan van het project met de kortste looptijd en daarmee te veronderstellen dat het andere project aan het einde van die looptijd wordt geliquideerd

Wat mag je veronderstellen ten aanzien van de kasstromen als er geen aanvullende informatie beschikbaar is mbt levensduurverschillen of verschillen in investeringsbedragen?

Dan mag je veronderstellen dat gedurende het levensduurverschil resp. over het verschil investeringsbedragen elk jaar een kasstroom wordt verdiend die precies overeenkomt met de door de vermogenskostenvoet geëiste waarde.

Hoe kan je een niet-conventioneel project laten overgaan in een conventioneel project waarvan de netto contante waarde op de gebruikelijke wijze berekend kan worden?

Door de positieve kasstromen die voorafgaan aan een negatieve kasstroom die na t=0 vervalt, op te renten en met de eindwaarde van deze "belegging" de negatieve kasstroom zo veel mogelijk te compenseren...... ik lees het maar geen idee wat dit betekent

Hoe is de interne rentevoet van een project gedefinieerd?

Interne Rentevoet / Interne Rentabiliteit (IRV): het rendement dat met het project wordt behaald. De IRV is gedefinieerd als de disconteringsvoet waarbij de contante waarde van alle kasstromen gedurende levensduur van het project (precies) gelijk is aan de investeringsuitgave.

Hoe wordt de minimaal vereiste rentabiliteit genoemd waaraan bij acceptatie/verwerpbeslissingen de interne rentevoet wordt getoetst?

Cut Off Rate

Welke impliciete veronderstelling omtrent herinvestering van de kasstromen wordt bij de IRV-methode gemaakt?

Dat de vrijkomende kasstromen tot het einde van de economische levensduur herbelegd kunnen worden tegen een opbrengstpercentage dat gelijk is aan de berekende interne rentabiliteit.

Waarom is de IRV methode niet geschikt als selectiemethode?

De IRV methode veronderstelt een irrealistische aangroeimogelijkheid van de tussentijds vervallende kasstromen, het herinvesteringsmechanisme.

Hoe kan men aan het bezwaar van de IRV-methode (het herinvesteringsmechanisme) tegemoet komen?

Door gebruik te maken van een aangepaste interne rentabiliteit

Vergelijk de geschiktheid van de NCW-methode en de IRV-methode bij accepteer/verwerpproblemen en bij selectieproblemen

Accepteer/Verwerpproblemen: Voor beoordeling beide methoden geschikt. Conventioneel project met positieve (negatieve) NCW heeft Intern Rendement dat hoger (lager) is dan geëist rendement.

Selectieproblemen: NCW heeft geen eindwaardeberekening nodig omdat de herinvesteringsveronderstelling in het algemeen realistisch is. Alleen bij niet-conventionele projecten moeten kasstromen worden geherstructureerd. IRV methode altijd eindwaardeberekening nodig, zowel conventioneel als niet-conventioneel. NCW methode heeft voorkeur omdat deze efficiënter is.

Voegt de annuïteitenmethode nog iets toe aan de NCW-methode bij accepteer/verwerpproblemen resp. bij selectieproblemen? Zo nee, waarom niet? Zo ja, wat?

Accepteer/Verwerpproblemen: voegt niets toe, als NCW positief is, is annuïteit ook positief

Selectieprobleem: Nuttig want: Als looptijden verschillen en als aannemelijk is dat projecten na afloop van de levensduur identiek worden herhaald (dezelfde kasstroom en zelfde investeringsbedrag als oorspronkelijk project).

Wat versta je onder de Terugverdientijd / Pay Back Period?

Bij deze zeer eenvoudige methode wordt slechts onderzocht hoeveel tijd nodig is om de initiële investering terug te verdienen met de (gecumuleerde) kasstromen die het project genereert.

Noem de voor- en nadelen van de Terugverdientijd of pay back period

voordeel: TVT is gemakkelijk en eenvoudig te berekenen. Daarmee een snelle en ruwe indicatie welk project wel en welk niet voor uitvoering in aanmerking

nadeel: Er wordt geen rekening gehouden met kasstromen die nog worden ontvangen na het verstrijken van de periode tot aan het einde van de looptijd. En er wordt geen rekening gehouden met de tijdswaarde van geld.

Wat bedoelen ze met de economische pay back period?

Kasstromen eerst contant maken naar t=0 en vervolgens af te boeken op de projectinvestering totdat deze geheel is terugverdiend.

Beschrijf de methode van de boekhoudkundige rentabiliteit

Bereken de gemiddelde winst per jaar en deel dit bedrag door het totaal geïnvesteerd vermogen of door het gemiddeld geïnvesteerd vermogen. (twee varianten dus)

Welke twee bezwaren kent de boekhoudkundige rentabiliteit?

- Bedrijfsresultaat wordt rekenkundig gemiddeld. Er wordt daardoor geen rekening gehouden met de tijdvoorkeur.
- Investeringen na tijdstip t=0 zijn moeilijk te verwerken in de noemer.

Wanneer is herinvesteren wenselijk gelet op de doelstelling van de onderneming?

Herinvesteren is wenselijk wanneer de doelstelling van de onderneming, waardecreatie, wordt behaald.

Wat versta je onder de herinvesteringsquote?

het gedeelte van de kasstroom op winstbasis dat in de onderneming wordt geherinvesteerd.

Welke drie typen waardecreërende strategieën zijn te onderscheiden?

vergroten van het operationele resultaat
desinvesteren
entameren (starten) van nieuwe projecten

Op welke wijze kan het risico in het investeringsbeslissingsproces worden meegenomen?

methode van de risico-opslag in de disconteringsvoet bij de NCW-methode
methode van het zekerheidsequivalent van kasstromen bij de NCW-methode
methode van maximalisatie van het verwachte nut
risicoreductie

Wat meet je met de standaarddeviatie van de kasstromen van een project?

Je beschikt over de E[NCW] en δ[NCW] die rendement en risico weergeven.

Wanneer is een project dominant?

Wanneer het rendement naar verwachting hoger is dan een ander project en tegelijkertijd is het risico niet groter. Of omgekeerd: het rendement is niet lager dan een ander project en tegelijkertijd is het risico lager.

De vragen op deze pagina komen uit de samenvatting van het volgende studiemateriaal:

Treasury Management

Bekijk samenvatting

Een unieke studie- en oefentool
Nooit meer iets twee keer studeren
Haal de cijfers waar je op hoopt
100% zeker alles onthouden

Onthoud sneller, leer beter. Wetenschappelijk bewezen.

Studiemateriaal generieke omslagafbeelding