Startpagina / Samenvattingen / Class notes - Treasury Management / rate-duration-renterisico

Rentemanagement

Q: Uit welke twee componenten bestaat het rendement van een obligatie? Definieer beide

Couponrente : de opbrengst als percentage van de koers van de obligatie aan het begin van de periode. Koersrendement : De (verwachte) koersmutatie als percentage van de koers aan het begin van de periode.

Q: Wat is een zero coupon obligatie? Hoe groot is de duration van dit type obligatielening?

Zero coupon obligatie : Bij deze obligatie is de couponrente 0. Alleen aan het einde van de looptijd vind een eenmalige betaling plaats. Omdat er slechts 1 kasstroom is, is de duration van een zero coupon obligatie gelijk aan de looptijd van de obligatie.

41 belangrijke vragen over Rentemanagement

Wat versta je onder renterisico?

Veranderingen in de marktwaarde ten gevolge van wijzigingen in de rentestand.

Wat versta je onder rentegevoeligheid?

de waardeschommelingen als gevolg van een renteverandering

Welke relatie bestaat er in het algemeen tussen de waarde van een rentepositie en (de richting van) een rentewijziging?

In het algemeen geldt dat de waarde van een vaststaand toekomstig bedrag tegengesteld verandert aan de renteverandering

Wanneer bestaat er geen rentepositie op een vordering, schuld of toekomstige kasstroom ondanks de rentevoet verandert? Noem enkele voorbeelden hiervan.

Wanneer tegelijk met de disconteringsvoet ook het bedrag van de vordering, schuld of toekomstige kasstroom meeverandert in dezelfde richting.
Bv bij een rekening-courant krediet

Wat gebeurt er met de rentegevoeligheid als de looptijd van een obligatie langer wordt?

Hoe langer de resterende looptijd, des te gevoeliger is de marktwaarde van de obligatie voor rentewijzigingen.

Welke conclusie kun je trekken met betrekking tot het renterisico, wanneer je weet dat de rentegevoeligheid toeneemt als de resterende looptijd van een obligatie langer wordt?

Naarmate de resterende looptijd langer is, is de koersmutatie de optreedt bij een verandering van de marktrente groter, en is het renterisico dus hoger.

Uit welke twee componenten bestaat het rendement van een obligatie? Definieer beide

Couponrente: de opbrengst als percentage van de koers van de obligatie aan het begin van de periode.
Koersrendement: De (verwachte) koersmutatie als percentage van de koers aan het begin van de periode.

De duration kan je beschouwen als de economische looptijd van een vermogenstitel. Daarnaast kan de duration ook worden gebruikt als een maatstaf. Waarvoor?

Als maatstaf voor de prijsgevoeligheid van een vermogenstitel voor rentemutaties.

Wat geeft de Macaulay-duration weer? Waarmee wordt de looptijd gewogen? Wat is het verband tussen de duration en het renterisico?

Duration als soort economische looptijd. Naarmate duration groter is, is het renterisico groter.

Wat is een zero coupon obligatie? Hoe groot is de duration van dit type obligatielening?

Zero coupon obligatie: Bij deze obligatie is de couponrente 0. Alleen aan het einde van de looptijd vind een eenmalige betaling plaats. Omdat er slechts 1 kasstroom is, is de duration van een zero coupon obligatie gelijk aan de looptijd van de obligatie.

Van welke veronderstellingen wordt uitgegaan bij de bepaling van de Macaulay-duration?

er is sprake van een vlakke rentestructuur, dwz dat de korte termijn rente gelijk is aan de lange termijn rente
rentewijzigingen leiden tot gelijke aanpassingen van alle rentepercentages, maw er komen alleen paralelle renteverschuivingen voor

Definieer modified duration

....

Geef aan hoe met de modified duration het renterisico van een vermogenstitel kan worden bepaald

.... berekenen? formule?

De Macaulay duration bezit de eigenschap van additiviteit. Wat wordt daarmee bedoeld?

De duration van een portefeuille bestaande uit verschillende vermogenstitels is het gewogen gemiddelde van de durations van deze vermogenstitels. De marktwaarden van de vermogenstitels dienen daarbij als wegingscoëfficiënten.

Wanneer is er sprake van een perfecte hedge van het rente risico op de activa en het vreemd vermogen van een onderneming?

Wanneer de duration van de activa gelijk is aan de duration van het vreemd vermogen.

Waarom is de duration van een direct opzegbaar bankkrediet nul?

Omdat het bankkrediet op elk moment opzegbaar is, betekent een wijziging van de rentestand dat het te betalen rentepercentage onmiddellijk kan worden aangepast.

Hoe kan een onderneming het renterisico verkleinen als de duration van de activa korter is dan die van het vreemd vermogen?

Door lang vreemd vermogen om te zetten in kort vreemd vermogen.

Geef het verschil in benadering aan tussen interne en externe hedging bij beheersing van het renterisico.

Intern hedging = on-balance aanpassingen
extern hedging = off-balance financiële instrumenten

Noem ten minste vijf financiële instrumenten om renterisico's af te dekken

herfinanciering "over de balans"
kopen/verkopen van een FRA
aantrekken/uitzetten van deposito's
afsluiten van renteswapovereenkomst (IRS)
afsluiten van rentetermijncontracten
kopen/verkopen van opties op obligatiefutures
kopen/verkopen van interest rate caps, floors en collars
kopen/verkopen van een swaption

Wat versta je onder herfinanciering over de balans?

Het renterisico wordt beheerst door het in het verleden aangetrokken vermogen te vervangen door een nieuwe financiering of belegging die de gewenste rente-eigenschappen bezit.

Welke bezwaren tegen herstructurering van het bestaand vreemd vermogen bestaan er?

Vaak zijn leningen niet vervroegd aflosbaar, zodat terugbetaling niet mogelijk is
Meestal zijn leningen, als ze wel aflosbaar zijn, slechts tegen betaling van een boeterente vervroegd aflosbaar
Herfinanciering kost veel inspanning en is kostbaar. Bankkosten en andere emissiekosten zijn hoog

Noem twee voorbeelden van financiële innovaties op het gebied van renterisicobeheersing

Floating Rate Notes: De waarde van deze vermogenstitels is weinig of niet rentegevoelig doordat de couponrente regelmatig wordt aangepast aan het marktpeil.

Inverste Floating Rate Notes: Coupon rente of IFRN is variabel, maar tegengesteld. Als de marktrente stijgt, daalt de couponrente en omgekeerd.

Wat bedoelt men bij een FRA-contract met de renteperiode, de future rate en de fixing?

renteperiode: de periode waarover de rente berekening zal plaatsvinden
future rate: de contractrente ten opzichte waarvan de renteverrekening zal plaatsvinden
fixing: de afrekendatum

Wat versta je onder het notioneel bedrag?

De contante waarde van het tussen de partijen af te rekenen renteverschil op grond van de FRA wordt berekend over het afgesproken bedrag.

Welke nadelen cq beperkingen zijn aan de FRA's verbonden?

Partijen lopen jegens elkaar kredietwaardigheidsrisico
Er moet worden afgezien van mogelijke toekomstige rentevoordelen,
FRA alleen mogelijk voor grote notionele bedragen.
Kopers van FRA die zich tot een bank wenden krijgen de hogere ASK notering geoffreerd.

Wat is een synthetische FRA?

Afdekken van een renterisico met de depositotechniek waarbij de rente posities van een FRA worden gesimuleerd

Wat bedoelt men ivm synthetische FRA de FRA-deposito-equivalent?

Een FRA kan worden nagebootst door een combinatie van twee deposito's met zodanige rentelooptijden dat een renterisico wordt afgeschermd. De koper en de verkoper nemen hierbij gespiegelde posities in.

Geef aan wat een renteswap of interest rate swap (IRS) is

Een onderhandse overeenkomst tussen twee partijen waarbij de ene partij zich verplicht om gedurende looptijd van de swap een vaste rente (de swap rente) over een bepaald bedrag te betalen aan de andere partij; waartegenover de andere partij een variabele rente als tegenprestatie betaalt.

Welk geldmartkrentetarief hanteert men doorgaans in de eurozone als variabele rente bij een renteswap?

Euribor

Geef aan welke beperkingen renteswaps kennen

Swapovereenkomst heeft een onvoorwaardelijk karakter
Er ontstaat een solvabiliteitsrisico tussen de swappartijen
Minimum notioneel bedrag van € 2,5 mln
Als krediet of lening waarvoor de swap niet doorgaat, kan de ingenomen swappositie een open en dus speculatief karakter krijgen

Waarom wordt bij een termijncontract altijd een clearingsinstituut tussengeschakeld?

Omdat een termijncontract voor de verkoper zowel een positief als negatief waarde kan hebben. Indien de waarde van het contract voor de tegenpartij een negatieve waarde is, zou deze zijn verplichting wel eens niet kunnen nakomen. Dit tegenpartijrisico belemmert het gebruik van termijncontracten. Daarom wordt er gewerkt met clearingsinstituten.

Wat is "marked to market"?

Het actualiseren van de contractposities.
Winsten en verliezen worden meestal dagelijks bijgeschreven of resp. afgeschreven van een rekening die wordt aangehouden bij de intermediair. Is het rekeningsaldo onvoldoende, dan dient de koper/verkoper geld op zijn rekening bij te storten.

Hoe noem je de waarborgsom die koper en verkoper bij het afsluiten van een termijncontract moet storten?

Margin

Waarvan is de prijs van een rentefuture afhankelijk?

prijs van de onderliggende waarde in de contante markt
looptijd van het contract
verschil tussen de financieringsrente en de (gemiddelde) couponrente van de vermogenstitels die men het futurescontract koopt of verkoopt

Welke conclusies mbt de prijs rentefuturescontracten kun je trekken als je naar de afhankelijkheid kijkt?

Prijs van futurescontract is hoger naarmate de prijs van de onderliggende waarde in de contante markt hoger is
Prijs van het rentefuturescontract is hoger naarmate de financieringsrente hoger is

Zet beknopt de werking uiteen van opties op obligatiefutures

....

Geef aan wat een interest rate cap is

Een optieovereenkomst die de koper (of houder) van de cap gedurende de overeengekomen looptijd bescherming biedt tegen een rentestijging.

De koper ontvangt van de schrijver een vergoeding als het afgesproken marktrentetarief boven een bepaald niveau (de cap rate) stijgt. Deze vergoeding is het meerdere boven de cap rate.

Geef aan wat een interest rate floor is

Optie die de koper bescherming biedt tegen een daling van de rente tot beneden een bepaald overeengekomen niveau.

Hoe noem je de combinatie van een cap en een floor?

Collar

Interest Rate Collar geeft de koper bescherming tegen renterisico aan beide zijden van de rentebeweging.

Hoe kan bij een interest rate collar een premieloze optiepositie ontstaan? Hoe wordt deze genoemd?

Door de gewenste cap rate (met de daarbij behorende te betalen optiepremie) en een floor rate te contracteren waarvan de (te ontvangen) optiepremie gelijk is aan de premie van de cap.

Zero Cost Collar

Wat is een swaption? Welke twee soorten bestaan er? Geef het verschil aan tussen beide soorten.

Swaption: een optie op een swap.

soorten:
Receivers swaption: de koper heeft het recht om van zijn tegenpartij een swapovereenkomst af te dwingen.

Payers swaption: houder van optie krijgt het recht om een vaste rente te betalen.

De vragen op deze pagina komen uit de samenvatting van het volgende studiemateriaal:

Treasury Management

Bekijk samenvatting

Een unieke studie- en oefentool
Nooit meer iets twee keer studeren
Haal de cijfers waar je op hoopt
100% zeker alles onthouden

Onthoud sneller, leer beter. Wetenschappelijk bewezen.

Studiemateriaal generieke omslagafbeelding